光伏产业链在政策驱动下已经开始不断扩张，在强劲需求的引导下，将会成为未来十年最值得投资的方向之一。
要说未来十年最值得投资的领域，我觉得光伏发电绝对是其中之一。
为什么光伏值得坚守十年？这里主要从四个方面分析：光伏的大逻辑、未来需求、分布式光伏和细分领域。
01 光伏大逻辑背景-“碳中和”
最近两年不论是新能源还是光伏的崛起，最根本的原因还是“碳中和”，说白了就是政策驱动。
光伏的大逻辑在于能源革命，如果从“碳要素”的角度看，碳将成为重要的生产要素，会从上游能源侧向中游制造侧到下游消费侧转移，不同经济体制转移程度和政策调节的方法不同。
而双碳本质是能源供给侧的革命，能源持续性降本是永恒的话题，能源需求侧匹配供给侧的变革：光伏、风电及核能是需要倚重的能源，新能源汽车、建筑及工业节能是必须要做的事情。
为了配合“碳中和”目标的达成，因此也就诞生了碳交易，我国也设定了一系列目标，如在耗能方面，计划2030年比2020年增加20%能耗，那么需要采用额外的措施最终实现能耗进一步降低7%（2020-2025），8%（2025-2030）。
那么哪些领域将受益于“碳中和”背景下的政策调节呢？下面简单梳理如下：
（1）能源革命主线：把握光伏、电动车、储能核心主线；风电把握经济需求、成本及资金外溢；
（2）碳市场增量：碳咨询、核查、碳管理、碳做市是新需求；CCER政策没有明朗前，市场关注度较高；
（3）供给侧改革持续：能耗、新增产能约束会持续下去；用能结构差异越大周期性越强（铝和玻璃）；
（4）循环经济：需求增加供给约束，废品资源涨价（废钢、铝、纸）；渠道提质：锂电回收、限制包装。
其中光伏是“碳中和”不可回避的关键领域。
02 光伏未来的需求
有人说去年是光伏大年，也有人说今年是光伏大年，还有人说明年是光伏大年，我觉得这样说都不准确。
2020年是光伏启动的元年，但真正的光伏大年还没有到来。
从需求预测看，预计2021年我国光伏装机50-60GW，随后几年稳定增长，乐观估计，到2025年将达到80GW左右。
全球对光伏的需求同样巨大，2021年全球光伏装机预计150-170GW，2022年全球光伏装机预计180-225GW，而且未来几年都有稳定增长的预期。
需求永远是增长的前提，受光伏的政策推动的不止是我国，国外也同样出台很多政策扶持清洁能源的发展，在这种背景下，光伏的确定性就提升了很多。
03 分布式打开光伏的想象空间
关于分布式光伏就不在细讲了，去年路演讲隆基的时候说过，分布式光伏是隆基保持增长的一张王牌，就看这张王牌什么时候落地。
没想到今年就出台了分布式光伏的政策，我国2020年分布式光伏的新增占比约为31%，整县推进分布式光伏将成为新的增长点。
光伏与建筑的结合按照结合的方式，可以将技术路线分为BAPV和BIPV两大类。
BAPV是目前建筑光伏的主要形式，不影响原有建筑物的功能，而是通过将光伏发电组件安装在已有建筑的屋顶、墙面等结构，再连接蓄电池和逆变器等装置，以实现利用建筑闲置空间发电，提高发电效率的目的。
BIPV即光伏建筑一体化，则更加注重光伏组件与建筑的融合,包括光伏屋顶和光伏幕墙等，二者同时设计和施工，光伏发电组件成为建筑材料的一部分，同时具备发电和建材的双重功能，形成光伏与建筑的统一体。
像隆基股份，近年来逐步进军建筑光伏一体化市场，陆续推出多款BIPV 产品，例如应用于建筑屋顶的“隆顶”和建筑物立面的“隆锦”。但对于光伏+建筑模式的BAPV，更利好央企国企。
有机构预测，2021-2035年，建筑光伏改造及安装规模为1717GW，总市场空间5万亿，BIPV改造及安装规模为457GW，总市场空间1.3万亿。BIPV的成长性应该是最有想象空间的。
建筑光伏改造规模则从17.5GW/年增长至227.5GW/年，CAGR-5（2021-2026）为39.24%，BIPV装机将从0.8GW增加至82.7GW，CAGR-5（2021-2026）为81.59%。
最近相关概念股之所以大涨，就是因为受到这样强劲的预期影响，而现在只是刚起步而已。
04 光伏细分领域汇总
光伏产业链有多个环节，每个环节都有龙头型公司，在投资选择时，光伏也就必须分门别类了。
（1）硅料
硅料仍是主链中产能最少的环节，未来硅料价格中枢将由需求决定，但仍将维持1-2年高景气。
2018-2020年上半年，硅料价格持续下跌的原因是硅料产能＞硅片产能，而且下游需求不足。
但未来2年内硅料的供需格局将不同于以前，主要是因为未来2年硅料都将是主链中产能最少的环节，硅片产能＜硅片、电池、组件产能，在碳中和的压力下，全球光伏装机需求将持续提升，产业链价格下跌将进一步刺激下游需求。
在2020年全年硅企产能扩张规模其实还是比较小的，而且今年也没有扩张大的产能，大产能很有可能在明年一季度释放。
但光伏装机量将在下半年达到高峰，所以整体看硅料还是偏紧的，这种情况估计要持续到明年上半年。
目前看硅料价格有所下降，虽然稳定在180元/kg形成一定均衡，但下跌趋势已经形成，对光伏放量是利好的。
（2）硅片
硅片的价格受硅料影响比较大，而且参与的厂商众多，像光伏巨头隆基股份和中环股份都有参与。
今年就是谁有硅料谁是老大的格局，从目前情况看，虽然三季度硅片产能开始过剩，但硅料紧缺仍然会延续价格战。
硅片的利润输出主要看三点：下游环节、一体化厂商和光伏降本。这三块谁做的好，谁就能在价格战中获得胜利。
（3）电池片
目前看电池片的情况并不乐观，尤其PERC导致供给过剩，目前电池片厂家的开工率仅在60~70%左右，电池片厂只能守住微薄的利润。
未来可以预见的是TOPCon&HJT将推动N型料应用， TOPCon的扩产量和实际产量会比较大，HJT材料降本1-2年将成熟。
（4）组件
光伏组件环节位于光伏制造产业链的最末端，上游为电池片及各种辅材，下游为光伏发电系统。组件是上游各产品的集成，直接面向开发商，是产业链的价值输出端。
光伏组件生命周期长达25年，其功率衰减会直接影响开发商收益。对于头部组件来说，海外项目融资条款也向优质龙头品牌提供优待条件，因此龙头企业的产品质量、客户认可度和销售渠道是其核心壁垒，有利于其获取更多高质量订单。
组件价格最近也在下降，这对装机量有推动作用，目前看扩产比较大的是天合光能和晶科。如果硅料价格与组件价格达到所谓的均衡，那么组件将维持1.75-1.8元/W。
（5）逆变器
逆变器的整体格局比较稳定，华为、阳光电源是龙头。
逆变器的毛利是比较容易保持的，主要因为逆变器在光伏电站中价值量小但作用关键，因此企业可以适当涨价。而且尽管原材料成本快速上涨，但逆变器单台功率也在快速提升，摊薄了原材料涨价带来的影响。
逆变器行业集中度比较高，2020年CR10达80%，龙头厂商地位稳固，有机构预计阳光电源2021年出货将达到45GW （Q1-Q4分别为7.5、11、12、14.5GW）。
但二线厂商竞争激烈，国产替代趋势比较明显，锦浪和固德威势头比较猛。
05 总结
光伏产业链在政策驱动下已经开始不断扩张，在强劲需求的引导下，将会成为未来十年最值得投资的方向之一。
其中BIPV 产业链虽然处在起步阶段，但在“碳达峰碳中和”背景下，国家出台多项政策推动绿色建筑和整县分布式光伏的发展，建筑光伏将迎来重要发展契机。
而且伴随着分布式光伏项目成本的不断下降，BIPV 的经济性不断改善，投资回收期正逐步缩短。
